本周Eramet與青山集團的合資鎳礦山PT Weda Bay Nickel再次通過1600萬噸鎳礦配額，說明印尼鎳礦RKAB進度或加快，印尼鎳礦供應緊張狀況或趨松。

本周中國14港港口鎳礦庫存增加70.37萬濕噸至1489.14萬濕噸，增幅4.96%。以鎳礦產地分，菲律賓鎳礦1417.04萬濕噸，其他國家72.1萬濕噸；以鎳礦品位分，低鎳高鐵礦700.3萬濕噸，中高品位鎳礦788.84萬濕噸。

淡水河谷2024年第三季度，鎳產量達到4.71萬噸，同比增長5000噸，增幅達到12%，這主要反映出薩德伯里運營區業績提升，以及沃伊斯灣（Voisey’s Bay）地下礦區持續達產。

機構觀點

從基本面來看礦端供應總體仍處于穩定增長，目前印尼礦端審批進度仍舊偏慢，導致鎳礦價格相對堅挺，印尼仍在大量進口菲律賓鎳礦，當地鎳鐵廠有大量補庫需求，不過受到礦價上漲影響，鎳鐵廠利潤持續擠壓，總體來看成本支撐較強，純鎳產量已經處于高位，需求端未見明顯好轉，不銹鋼受到終端房地產需求疲軟拖累，且庫存仍在高位，消費旺季特征不明顯，進入10月新能源終端消費備庫接近旺季尾聲，疊加今年三元電池市場占比有所下降，新能源對于鎳的需求增長拉動有限，硫酸鎳需求仍舊清淡。綜上來看，鎳價基本面過剩格局延續，但成本支撐邏輯仍在，預計隨著宏觀情緒轉暖短期價格有所支撐，長期仍以供需過剩邏輯為主，需要關注10月印尼新總統上臺后相關政策是否發生變動。

宏觀面，美國零售銷售數據和初請數據均好于預期，支持了經濟在第三季保持強勁增長的觀點，美元指數延續強勢。基本面，原料端印尼RKAB審批數量大幅增加，預計對鎳礦供應帶來較大增量，未來鎳礦價格預計承壓下行。冶煉端國內各大冶煉廠維持正常生產，產量穩中有升；印尼鎳鐵產能隨著鎳礦供應恢復，產量也將逐步回升。下游不銹鋼廠生產利潤虧損，產量持穩略降；新能源三元需求增長乏力，市場采購較為謹慎，因此鎳庫存增長趨勢。技術上，持倉增量，空頭氛圍略增，關注MA10支撐。操作上，暫時觀望，或輕倉做空。